【太平洋汽車網 行業頻道】世界就是如此殘酷，資本不相信眼淚！曾經人稱硅谷超人的鋼鐵俠、PayPal支付公司、SpaceX太空公司、特斯拉汽車公司(si)的(de)創始人伊隆·馬斯克卻已在2018年4月1日正式宣(xuan)布(bu)破產！這一點我們(men)已經(jing)從馬斯克的(de)推特的(de)文字(zi)照片上得到證(zheng)實(shi)。難以想象啊(a)，曾經(jing)輝煌一時的(de)馬斯克如今已經(jing)窮困潦倒(dao)、眾(zhong)叛親(qin)離(li)、妻(qi)離(li)子(zi)散，讓世人唏噓不已。

　　特斯拉的(de)(de)擁躉們先別(bie)激動、請放下你們手中(zhong)的(de)(de)板磚(zhuan)和扳手，以(yi)上當然(ran)只是開(kai)玩笑而已。馬斯克自己(ji)本(ben)人就(jiu)(jiu)在愚人節那天自黑了一(yi)把破產(chan)的(de)(de)光景。不(bu)過玩笑歸玩笑，特(te)斯拉(la)目前所面臨的(de)(de)困境可是真的(de)(de)。特(te)斯拉(la)要(yao)破產(chan)的(de)(de)傳聞早就(jiu)(jiu)傳得風聲鶴唳。馬斯克真的(de)(de)要(yao)涼了嗎？我們接著(zhu)聊(liao)吧。

　　自2003年(nian)成立以(yi)來，特(te)斯拉至(zhi)今熬(ao)過了第(di)15個(ge)年(nian)頭(tou)。特(te)斯拉汽車真(zhen)正的(de)(de)創始人是馬丁·艾伯(bo)哈德（ Martin Eberhard）和馬克·塔彭(peng)寧（Marc Tarpenning），馬斯克只是合伙創始人。只不過現在馬斯克名(ming)氣最大，也(ye)坐實了特(te)斯拉頭(tou)把交(jiao)椅的(de)(de)位置。這里就(jiu)看出一個(ge)不可思議的(de)(de)定(ding)律：似乎厲害的(de)(de)創業(ye)者都(dou)會有個(ge)“馬”字。

 這兩位是特斯拉真正意義上的創始人，只是大概沒幾個人認識……

 這位大家肯定一眼能認出來了。存在感是如此的強烈，他如今已是特斯拉的絕對代表。

　　特斯拉早期的大部分時候存在感都不強烈，也很少人聽說過。那時候特斯拉主要還在忙碌于融資和基礎研發。他們首先用路特斯Elise跑車的底盤做了Roadster跑車出來，還和豐田合作研發過基于RAV4的純電動SUV。但(dan)基本都屬于小打小鬧，Roadster雖然在當時(shi)幾乎可(ke)以說是唯一的純電(dian)動(dong)超跑，但(dan)畢竟體量太(tai)小，很(hen)難靠(kao)這么一款小眾車型成長為大公司。

 Tesla Roadster，基于路特斯Elise底盤，0-100km/h加速4秒內

　　直到2010年特斯拉開始IPO板塊上市、并推出真正民用量產化的Model S時，特斯拉真正走上了快速發展之路。從2012年Model S正式投產交付、到隨后相繼推出Model X和Model 3，特斯拉的銷量已經翻了幾番。目前國內大城市里，特斯拉的身影也隨處可見。盡管高昂的售價堪比旗艦豪華車、小(xiao)毛(mao)病(bing)多且目前自燃、自動駕駛(shi)事(shi)故等負面報道也(ye)很多，但特斯拉的銷量依舊在迅猛增長。看起來如此蒸(zheng)蒸(zheng)日上(shang)的特斯拉為何最近就頻(pin)繁傳聞(wen)要(yao)破產(chan)？

 Tesla Model S，真正完全由特斯拉出品的首款車型

　　其實美(mei)國那些機關算(suan)盡的金融家們早就把(ba)帳算(suan)得(de)清清楚(chu)楚(chu)。特(te)斯(si)拉如今賣得(de)多也(ye)虧得(de)多。即使Model 3如期交付，完全(quan)按照特(te)斯(si)拉預計的那樣，整個2018年(nian)度特(te)斯(si)拉依然要大(da)虧特(te)虧。

 Tesla Model 3，起售價35000美元，特斯拉要真正普及還得靠它

　　今年(nian)一季度，特斯拉(la)的(de)(de)(de)Model S和(he)Model X基本完(wan)成交付目標，然而Model 3尚不足(zu)此前2萬(wan)(wan)輛(liang)目標的(de)(de)(de)一半。根據海外媒體提供(gong)的(de)(de)(de)數據，Model S和(he)Model X的(de)(de)(de)單(dan)臺毛利率大(da)約為(wei)25%，單(dan)臺售價(jia)(jia)(jia)分別按照8.5萬(wan)(wan)和(he)10萬(wan)(wan)美(mei)元計(ji)(ji)算(suan)。而Model 3姑且以(yi)完(wan)全選裝完(wan)畢的(de)(de)(de)5萬(wan)(wan)美(mei)元單(dan)臺售價(jia)(jia)(jia)計(ji)(ji)算(suan)（盡管(guan)起步(bu)價(jia)(jia)(jia)是3.5萬(wan)(wan)美(mei)元），但單(dan)臺毛利率估計(ji)(ji)只有(you)5%。我們可(ke)以(yi)計(ji)(ji)算(suan)出今年(nian)一季度特斯拉(la)的(de)(de)(de)毛利率：

　　再計(ji)算上(shang)根據國外(wai)金融媒體估算的運營費用(yong)以及(ji)其它花費雜項(xiang)（宣傳費用(yong)、召回處理等(deng)），最終得出的結果(guo)如下：

　　根據(ju)以上(shang)測(ce)算，僅僅一季度(du)特(te)斯拉的虧損都(dou)超過了(le)恐怖的7億美元。如(ru)此巨大的虧損肯定會引發投資(zi)者的擔心。

　　那么如(ru)果到四季度(du)，特斯拉(la)Model 3產能達(da)到宣稱的(de)每周5000輛，并且單臺(tai)Model 3制造成本下降、利(li)潤上升(sheng)（估算為15%），平均單臺(tai)售價為4.5萬美元(yuan)（到后期不可能都只賣高(gao)配），Model S和Model X的(de)銷量也小幅度(du)提升(sheng)，那么情況是否會有(you)好轉呢？請看以下對(dui)四季度(du)銷量和利(li)潤的(de)預測(ce)數據：

　　于是分析師驚訝的發現，即使是相對樂觀的估算來看，到今年底特斯拉的季度虧損額都接近4億美元。因此美國業界普遍預測特斯拉今年至少虧損20億美元是有足夠依據的。即便是老牌車企，一年數十億美元的虧損也非常可怕，而特斯拉比起傳統大型車企(qi)來說體(ti)量(liang)還要(yao)小得(de)多，被認為要(yao)破產(chan)絲毫不奇怪。

　　特斯拉的季度(du)毛利(li)潤(run)至少要超過(guo)15億美元才能保(bao)證(zheng)獲得(de)凈利(li)潤(run)。通過(guo)簡(jian)單的計算(suan)可(ke)(ke)知，Model S和Model X的季度(du)銷量分別(bie)達到(dao)1萬5千輛左右、Model 3的季度(du)銷量要接(jie)近(jin)9萬輛，15億美元的毛利(li)潤(run)才勉強能有保(bao)證(zheng)。而(er)這(zhe)個數字2018年內毫無實現可(ke)(ke)能，即使到(dao)2019年上半(ban)年也有夠嗆。

　　請特別注(zhu)意的(de)(de)是，以上所有(you)關于特斯拉的(de)(de)營(ying)收數據來源均為海(hai)外媒(mei)體估測(ce)而非正式(shi)官方提供，數據準(zhun)確性與實際肯定會有(you)一定出(chu)入，僅供參考。

　　勝敗乃兵家常事，盈虧倒也應該是商家常(chang)事。然而特(te)斯(si)拉的(de)問題在于(yu)，從2010年(nian)上市至(zhi)今，從來都在虧損、一直都未曾(ceng)盈利。特(te)斯(si)拉的(de)營業額提(ti)升(sheng)無疑是驚人(ren)的(de)。2010年(nian)僅1億多美(mei)(mei)元，到(dao)(dao)2016年(nian)已(yi)經(jing)達(da)到(dao)(dao)70億美(mei)(mei)元，去年(nian)的(de)2017年(nian)已(yi)經(jing)超過100億美(mei)(mei)元大關達(da)到(dao)(dao)118億美(mei)(mei)元。7年(nian)來增長了足(zu)足(zu)100倍(bei)，前景看似一片光明。

　　但是問題來了，特(te)斯拉7年(nian)(nian)(nian)來營(ying)(ying)業額一(yi)直在攀升(sheng)，而(er)虧損(sun)(sun)不但沒有消失(shi)而(er)且還在一(yi)直擴大。2017年(nian)(nian)(nian)的虧損(sun)(sun)竟(jing)然高達23億美元，差(cha)不多(duo)平了2010-2016年(nian)(nian)(nian)6年(nian)(nian)(nian)來的虧損(sun)(sun)額。特(te)斯拉的營(ying)(ying)業額簡直就像是通過(guo)不停注資(zi)砸(za)出來的，這對投資(zi)者來說絕不是良性的。

 上表為2010-2017年特斯拉上市以來營收和虧損，數字單位為十億美元。可見特斯拉賺得越來越多、虧得也越來越多。

　　2017年(nian)到今(jin)年(nian)年(nian)底兩年(nian)間，特(te)斯拉(la)凈虧(kui)損額(e)將逼近50億(yi)美元，幾乎沒人相(xiang)信還有足夠的現金(jin)流給馬斯克這么任性地燒。因此海外的分析(xi)師得出結論(lun)，無論(lun)如何，特(te)斯拉(la)都無法(fa)避免(mian)“結構性破產（Structurally Bankrupt）”。

　　所謂結構(gou)性(xing)破產并不意味(wei)著特斯(si)拉(la)會向法院申請破產保護。過去5年來特斯(si)拉(la)越(yue)虧越(yue)厲害(hai)，已經屢屢面臨破產，而每次都找到辦(ban)法償付(fu)債(zhai)務。這種(zhong)情況也(ye)許也(ye)還會發生，只不過這次難度比(bi)以(yi)往都高得(de)多——因為(wei)虧得(de)也(ye)多。

 特斯拉目前一分鐘要燒掉8000美元。這里的票子也就只夠特斯拉燒3秒鐘。

　　特(te)斯(si)拉(la)很有可(ke)(ke)能(neng)通過(guo)繼續在公共股(gu)(gu)本(ben)市場發行新(xin)股(gu)(gu)票(piao)集(ji)資(zi)。畢竟目前特(te)斯(si)拉(la)的(de)(de)股(gu)(gu)價蒸(zheng)蒸(zheng)日上、市值極高(gao)，很多(duo)(duo)人還是(shi)(shi)樂意買它(ta)的(de)(de)股(gu)(gu)票(piao)。另外(wai)馬斯(si)克也可(ke)(ke)以找到(dao)新(xin)的(de)(de)投資(zi)者，這(zhe)也不(bu)是(shi)(shi)什么難(nan)事(shi)，財大(da)氣粗、愿意向特(te)斯(si)拉(la)伸出援手的(de)(de)億萬富(fu)翁這(zhe)世界(jie)多(duo)(duo)得是(shi)(shi)，要找到(dao)并不(bu)難(nan)。但(dan)難(nan)的(de)(de)地方在于：新(xin)的(de)(de)注資(zi)不(bu)可(ke)(ke)能(neng)是(shi)(shi)無條件的(de)(de)。

　　但結構(gou)性破產也(ye)意(yi)味(wei)著即(ji)使Model 3達到(dao)預(yu)期銷量，特斯(si)(si)拉(la)也(ye)無法繼續盈(ying)利(li)(li)而(er)需要不停的(de)(de)(de)注資。Model 3已(yi)經是(shi)特斯(si)(si)拉(la)能成(cheng)為盈(ying)利(li)(li)巨頭的(de)(de)(de)產品，而(er)冷靜(jing)分析我們才發現(xian)即(ji)使是(shi)Model 3也(ye)很難讓特斯(si)(si)拉(la)盈(ying)利(li)(li)，這才是(shi)接(jie)下(xia)來(lai)特斯(si)(si)拉(la)面(mian)(mian)臨(lin)的(de)(de)(de)問題。依靠“忽(hu)悠”資本投入不可(ke)能是(shi)長久之計，一(yi)(yi)旦有一(yi)(yi)天人們不再(zai)相信這個市值500億美元的(de)(de)(de)企業是(shi)汽車的(de)(de)(de)未來(lai)、而(er)認為只是(shi)一(yi)(yi)個騙(pian)局(ju)后，特斯(si)(si)拉(la)資金鏈必(bi)將斷裂，那時候面(mian)(mian)臨(lin)的(de)(de)(de)就是(shi)真(zhen)正的(de)(de)(de)“死(si)刑”了。